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电信服务一周观点汇总及要闻提示

2019-05-21 21:20:58来源:励志吧0次阅读

电信服务一周观点汇总及要闻提示

中移动预计下半年开始就会出现利润同比下降;TD补贴和资本开支会有很大幅度的提高。我们认为给中移动发固牌照对移动存在短期利润压力,只有长期好处;且会伴随着号码可携带和互联互通结算的非对称征收。中移动在iPhone、LTE等似是而非的利好支持下,这弱市中已经跑赢了超过30%;建议积极减持。我们强调,中移动的垄断性已经到了无可附加的地步,不"深蹲"之前不可能还有上升空间。

我们认为中国电信的2季度利润和下半年利润同比将基本持平(目前市场一致预期为同比下降15%);即使在补贴一次性进费用的情况下。如果将补贴进行摊销或类似联通和国际大多公司的处理方式,电信的利润增长将超过20%。电信股价已经超跌;公司业务发展良好,收入季度环比增长健康。公司准备开始清理历史低ARPU用户,提高业务和用户质量;这都将提高公司的盈利能力--虽然暂时表面用户数可能看来弱一点,但ARPU的回升会很明显。4季度开始启动CDMA络收购,并将在2012年全年并表,带来将近20亿的利润增厚。2013年,2014年由于2012年iPhone补贴费用一次性前置的原因,我们预测其净利润增长在25%左右。

我们对联通的态度变得稍微乐观一些了。未来几个月的净增3G用户预计会开始反弹到超过300万;业绩今年基本可以达到预期,做到70亿-75亿。而且,我们预计联通即将推出我们更具吸引力的"封顶,低资费,无补贴,预付费"套餐;并加快络建设的速度。

烽火通信:非公开发行顺利完成,估值低且业绩增长明确,维持推荐烽火通信非公开发行顺利完成。终增发价定于25.48元,配售3950万股,拟募集资金全部到位。非公开发行顺利完完成。我们认为增发结束后,前期在26~29元的套利资金已经基本出清,有利于公司股价回归基本面和政策驱动的轨道。从近期的行业招投标情况看,联通的IPRAN,电信的PON招标,光纤缆招标价格较去年都比较稳定。

从一季报的情况看,公司的收入增长及毛利率水平都好于市场预期。我们判断2季度,由于部分高毛利的产品开始结算,毛利率将继续上升;进入3季度,中移动的传输招标,联通的PON及光纤缆招标都将开始,根据上半年的竞争情况,设备招标的价格全年都将保持平稳,我们判断公司的收入确认高峰在3季度到来。

同时,我们昨日在北京也拜访了工信部的领导,从时间节点上看,"宽带中国"战略规划在7月底定稿,在8月将递交各部委并呈国务院做终审批,10月前后将以单独的政策文件形式正式推出。同时,中移动拿到固牌照,及国家有线络公司的挂牌对整体光通信设备行业也是利好。

我们建议投资人借增发完毕后的股价调整继续介入烽火通信,当前24.9元的价格已经低于增发价,对应P/Ex20倍,且未来两年的利润增速都在30%以上;3季度的收入高峰确认及4季度的政策都将助推股价上涨,投资逻辑清晰,且业绩增长明确,维持推荐评级。

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